일본 버블 경제 발생과 붕괴

1980년대 후반, 일본은 3년에 걸친 경제적 기적에 뒤이어 투기적 열광에 의해 주가와 부동산 가격이 천정부지로 치솟는 악명 높은 버블 경제를 경험했습니다. 일본의 니케이 주가 평균은 1989년 사상 최고치를 기록했지만 얼마 지나지 않아 엄청난 속도로 추락하여 부동산 거품이 무너지면서 심각한 금융 위기와 잃어버린 20년으로 알려진 장기간의 경제 침채에 빠졌습니다.

 

버블 경제로 이어지는 사건들

일본의 고도로 전통적이었던 사회는 제2차 세계 대전에서 패배한 후 부분적으로는 점령군의 서구화 영향으로 인해 상당한 변화를 경험했습니다. 미국의 마샬 플랜은 일본 경제를 재건하는 데 도움이 되었고 양국의 관계 개선은 일본이 점점 더 풍요로운 미국에 제조 제품을 수출할 수 있는 기회를 제공했습니다.

 

일본 산업은 처음으로 20세기 후반에 키레츠 비즈니스 대기업으로 발전한 자이바츠가 처음으로 지배했습니다. 전형적인 키레츠 대기업들은 일본의 한 은행을 중심으로 조직된 일련의 산업 기업체들의 연계 형태로 배치되었고, 이 기업들은 일본의 버블 경제에 은행과 금융 서비스를 제공했습니다. 

 

키레츠 대부분의 기업들은 키레츠의 가장 중요한 브랜드 이름의 변형인 이름을 사용했습니다. 예를 들어 미츠비시 은행, 미츠비시 주식회사, 미츠비시 중공업, 미츠비시 자동차 등이 있습니다. 키레츠 대기업의 다른 예로는 스미토모, 미쓰이, 푸요, 다이이치 캉요, 산화 등이 있습니다. 

 

1950년대에 시작되어 일본의 거품기 동안 가속회된 키레츠 기업들은 상호간의 광범위한 네트워크를 형성하기 위해 서로의 주식을 매입했습니다. 이것은 장기적인 안정성을 보장하고 지속적인 사업 관계를 발전시키는데 중요한 것으로 여겨졌습니다.

 

일본 산업은 서양 제품들을 모방하고 그것들을 개선하여 더 싼 가격에 서양에 다시 판매함으로써 경쟁력을 얻었습니다. 상대적으로 부족한 천연 자원을 보완하기 위해 일본 기업은 혁신적이고 효율적인 제조 방법을 개발하고 제품의 품질을 향상시키는데 노력을 집중하여 일본에 강력한 경쟁력을 부여했습니다. 자동차 및 전자 제품과 같은 고 부가가치 수출 제품에서 우위를 점했습니다.

 

1970년대 후반, 일본이 자동차 제조에 조립 라인 로봇을 사용하여 사람의 실수를 없애고 전반적인 품질을 높이면서 여전히 손으로 자동차를 조립하고 있는 미국 자동차 산업 전체에 반향을 일으켰습니다. 또한 1970년대의 롤링 에너지 위기로 인해 전통적인 미국식 V8 자동차의 매력이 줄어들었고 혼다 및 데이썬(현 닛싼)과 같은 일본 자동차 제조업체가 만든 더 작고 연비가 높은 자동차에 대한 소비자의 관심이 크게 증가했습니다.

 

1970년대와 1980년대까지의 일본은 세계 가전 제품의 대부분을 제조하고 포켓 트랜지스터 라디오, VHS 레코더 및 소니 워크맨과 같은 혁신적인 제품을 출시하면서 글로벌 전자 산업으로의 지배를 확대했습니다. 일본의 전자 제품 제조업체는 급성장하는 컴퓨터 하드웨어 산업에 전략적인 발판을 마련했습니다. 반도체 칩, 회로 기판 및 기타 컴퓨토 부품 시장을 독점했습니다. 

 

1980년대에 많은 사람들은 일본 기업인 소니와 히타치가 결국 인텔과 IBM과 같은 미국 전자 제품을 인소할 것이라고 믿었습니다. 1980년대 초 미국 비디오 게임 산업이 심각한 불황을 겪으면서 일본의 비디오 게임인 닌텐도와 세가가 비디오 게임 시장을 선점할 수 있는 기회를 창출했습니다.

 

20세기 후반 일본의 경제적 기적은 일본의 생활 수준을 세계 최고 수준으로 치솟게 했으며 국민의 기대 수명은 세계에서 가장 길었습니다. 1980년대까지 일본의 1인당 GDP는 많은 서구 국가들에 필적하거나 능가했으며 일본은 세계 최대 채권국이 되었습니다.

 

버블 단계

일본의 전후 수출 경기 호황과 가계 저축을 장려하기 위한 엄격한 재정 정책으로 인해 일본의 은행 시스템에 현금 흑자가 생겨 더욱 더 대범한 대출로 이어졌습니다. 국가의 건전한 무역 흑자 및 1985년 플라자 협정은 다른 통화에 대한 엔화의 평가 절상을 초래했고, 이는 결국 일본 기업들에게 외국 자본 투자를 상대적으로 저렴하게 만들었습니다.

 

은행 시스템의 과잉 유동성, 금융 규제 완화, 그리고 국가의 수출 기적이 결합되어 결국 일본 경제에 대한 과신과 과잉 호황을 이루었고, 일본 경제는 불과 몇 십년 만에 미국에 이어 세계에서 두번째로 큰 경제가 되었습니다. 은행은 다양한 자본 시장에서 빌린 186조엔에 의해 부분적으로 자금을 지원받으면서 점점 더 과도한 위험을 감수하기 시작했습니다.

 

RJR 나비스코 사채에 사용된 금액의 40%포함아여 거의 400억 달러가 미국에서 위험안 레버리지 바이아웃에 투자되었습니다. 이 금액은 당시 미국에서 가장 큰 기업 스캔들로 끝이 났고 이 책의 화두가 되었습니다.  1990년 일본의 한 기업 그룹이 페블리치 골프장을 인수하여, 매우 권위 있는 골프 대회인 US오픈이 사상 처음으로 외국 소유의 골프장에서 개최되었습니다. 일본의 사업적 이해관계에 의해 취득한 다른 유명한 미국의 기관들은 록펠러 센터와 헐리우드의 컬럼비아 영화사입니다.

 

 

과신과 1980년대 중후반 일본 은행의 느슨한 통화 정책으로 인해 국내 주식과 부동산에 대한 공격적인 투기가 발생하여 이러한 자산의 가격이 이전에는 상상할 수 없었던 수준으로 상승했습니다. 1985년부터 1989년까지의 일본의 니케이 주가지수는 39,000으로 3배가 되었고, 세계 주식 시가 총액의 1/3 이상을 차지했습니다. 키레츠 대기업의 서로 주식을 교차 보유하는 관행은 주가 상승에 중요한 역할을 했으며 주가와 함께 일본 기업의 부를 증가시켰습니다. 또한 많은 일본 기업들은 투기적 이익과 자본 이득을 기업 재무 제표에 소득으로 보고하는 자이 테크 또는 금융 엔지니어링이라는 기업 발명을 실행했습니다. 

 

자이테크 실행 회사들은 저금리 대출을 받아 주식과 부동산을 매입하는데 사용했습니다. 이로 인해 자산 가격이 계속 상상하는 한 기업이 폭발 적인 수익을 보고하는데 도움이 되었습니다. 한 때 일본 기업 수익의 40~50%가 지이테크에서 나온 것으로 추정되었습니다. 거품이 최고조에 달했을 때 1989년 기관 투자자들을 대상으로 한 조사에서 대다수가 닛케이 평균주가가 과대평가 되었다고 믿지 않는 것으로 나타났습니다. 

 

부동산 가격은 도쿄의 주요 지역의 가격이 뉴욕 맨해튼의 비슷한 토지보다 350배 더 비싸게 만드는 수준까지 상승했습니다. 도쿄 제국 궁전 아래 땅은 같은 해  캘리포니아 주 전체만큼의 가치가 있었다는 소문이 돌았습니다.

 

치솟는 주식과 부동산 가격은 일본에서 놀랄만한 양의 거품부를 낳았고 그 중 일부는 예술 시장에 진출하여 예술 거품을 만들었습니다. 서양 미술의 유명한 작품들에 대해 기록적인 가격이 지불되었습니다. 부유한 일본인 관광객들은 뉴욕, 런던과 같은 도시의 고급 경매장, 아트 갤러리 및 고급 부티크에서 항상 존재하는 정착물이 되었습니다.

 

 

붕괴

1989년이 되자 일본 관리들은 일본의 증가하는 자산 거품에 점점 더 관심을 갖게 되었고, 일본 은행은 통화 정책을 강화하기로 결정했습니다. 얼마 지나지 않아 니케이 주식 거품이 튀어 나와 1990년 약 39,000에서 20,000으로 거의 50% 급락하여 1992년에는 15,000에 도달했습니다. 일본의 폭발하는 주식 거품도 일본의 부동산 거품을 터뜨려 국가를 깊은 금융 위기에 빠뜨리고 30년 전의 경제적 기적을 그 궤도에서 멈추게 했습니다.

 

일본이 중국과 한국을 포함한 다른 아시아 수출국들에 대한 경쟁 우위를 악화시키고 있으며 1990년대와 2000년대 동안 지속적으로 주가와 부동산 가격이 하락하는 그 수십 년을 잃어버린 10년이라고 불렀습니다. 이 기간동안 잦은 정부 구제 금융을 통해 수익성이 없고 부채에 휩싸인 많은 기업들이 좀비기업이라는 별명을 갖게 되었습니다. 2004년까지 도쿄의 주거용 부동산은 1980년대 말 정점의 10%에 불과한 반면 도쿄의 긴자 비즈니스 지구에서 가장 비싼 토지는 같은 해 1989년 수준의 1%로 떨어졌습니다. 마찬가지로 니케이 주가 지수는 현재 사상 최고치의 1/4를 조금 넘는 10,000대에서 거래되고 있습니다.